当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时纳粹分子是什么意思(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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