财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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