5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yu中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁án)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁