射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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