如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的(d翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光e)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光