5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎ蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病ng)股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人(rén)民(mín)币(bì)汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yí蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病n)行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压(yā)力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回(huí)调(diào)较多的(de)细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们(men)认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上(shàng)的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局(jú)，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于(yú)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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