北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的(de)目标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果他们承担了(le)不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人(rén)和(hé)活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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