自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了(le)更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益(yì)。

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