昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济预(yù)测(cè)的(de)准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪(x古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么ù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是(shì)要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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