A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(chāo)越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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