银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大(dà)至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌(pái)，股价(jià)再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银(yín)行(xíng)发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产(chǎn)以来的(de韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低(dī)，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下(xià)的(de)美(měi)联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国(guó)商业银(yín)行(xíng)危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样的(de)产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市(shì)场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去(qù)押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市(shì)场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平进(jìn)一步(bù)回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美(měi)国(guó)经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于经(jīng)济(jì)严重减速(sù)加快(kuài)导致大(dà)规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和(hé)一个触(chù)发(fā)因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息(xī)预期降低(dī)后又不得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对(duì)利空(kōng)因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一(yī)致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向很可(kě)能(néng)使得(dé)加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuà韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗i)还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来(lái)一个季度(dù)、半年(nián)度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可(kě)能突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的(de)是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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