当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)_D是什么意思，_3是什么意思陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(bě_D是什么意思，_3是什么意思n)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可能_D是什么意思，_3是什么意思重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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