原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白(bái)酒上市(shì)企业却又一(yī)次集(jí)体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再(zài)创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销(xiāo)战(zhàn)后(hòu)，今(jīn)年(nián)一季度白(bái)酒(jiǔ)业(yè)普遍(biàn)实(shí)现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年(nián)，外部环(huán)境对白酒造成了不(bù)可(kě)忽视(shì)的影响，穿(chuān)透最新的业绩来(lái)看，头部酒企的(de)抗压能力足够(gòu)强大(dà)，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难(nán)以望其项(xiàng)背(bèi)，因(yīn)此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新一轮调(diào)整周(zhōu)期的(de)白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共(gòng)同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根(gēn)据(jù)中国(guó)酒(jiǔ)业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一是(shì)优势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下降，行业集中度不(bù)断提(tí)升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行(xíng)业内(nèi)部(bù)强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时(shí)代”背景(jǐng)下，头部酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企业基(jī)本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元(yuán)，占(zhàn)比超80％；前五强(qiáng)净(jìng)利(lì)润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅(máo)台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫(yì)情放开后消费场景(jǐng)的(de)多元化(huà)，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的(de)另一个特(tè)征是，在过去取得了(le)稳(wěn)定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高端驱动增长的发(fā)展模式(shì)，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外，其(qí)中(zhōng)高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品(pǐn)线全价(jià)格(gé)带布局(jú)，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结(jié)构优化的需(xū)要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构(gòu)性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用自身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前(qián)的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报(bào)发现(xiàn)，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别(bié)是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分(fēn)别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一年的6家基(jī)础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的二(èr)级梯队(duì)，都是(shì)在(zài)各自省(shěng)内有一定话语(yǔ)权、有较(jiào)大市场规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的(de)竞争，也推动(dòng)了(le)二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么(me)像古井贡(gòng)酒那样完成产品升级(jí)和全国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所(suǒ)言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而言(yán)，今年一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因(yīn)为去年(nián)同期基数(shù)较高(gāo)，以及公(gōng)司主动(dòng)进行了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒企金种子(zi)，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下(xià)，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润(rùn)更是下降了228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在年报中归(guī)咎于(yú)品(pǐn)牌(pái)、营销、渠道等(děng)多(duō)方面(miàn)因素(sù)。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利(lì)率与上年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛(máo)利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超(ch修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句āo)强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存(cún)高(gāo)居榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能(néng)一(yī)定程度上反映当(dāng)前渠道(dào)的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负债整(zhěng)体同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度(dù)末(mò)，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台(tái)供不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品(pǐn)都存在(zài)价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外社会库(kù)存很大(dà)，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今(jīn)年下半年中秋节后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同(tóng)样的看法，他(tā)认为，随着国(guó)家经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到(dào)很大的缓解，但是(shì)区(qū)域中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资(zī)者关系互(hù)动平台回答投资者(zhě)关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到(dào)一(yī)个(gè)月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去(qù)三年，受疫(yì)情影(yǐng)响线下(xià)消费场景大减，终(zhōng)端动(dòng)销放缓，造(zào)成了社(shè)会库(kù)存积压(yā)。从产能(néng)来(lái)看，近十年来白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业(yè)存(cún)量产能过剩(shèng)是(shì)不争的事实，未来仍然(rán)是趋(qū)势(shì)之一(yī)。加之(zhī)消(xiāo)费观念(niàn)、消费习惯的变化(huà)，即(jí)使是(shì)疫情后消费场景大规模恢(huī)复的(de)前(qián)提下，白酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各(gè)环(huán)节都在努力，其中最关键的(de)是，亟需库存消(xiāo)化能力(lì)强劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费用一(yī)栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消(xiāo)化(huà)得快，谁的价(jià)格(gé)倒挂恢(huī)复得(dé)快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句