本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同(tó鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖ng)股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频(鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖pín)现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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