周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时(shí)刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市场的(de)平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng为什么懂手机的人都不用华为)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加为什么懂手机的人都不用华为银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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