北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如(rú)目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

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　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通(tōng)过(guò)回购来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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