当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)23岁属什么生肖险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预23岁属什么生肖期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)23岁属什么生肖处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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