A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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