本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美(mě切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天i)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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