2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备(bèi)行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行业(yè)高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市(shì)企(qǐ)业产(chǎn)量不(bù)断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游(yóu)板块(kuài)的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院的数(shù)据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设(shè)备产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要(yào)分(fēn)为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度(dù)小，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅(guī)料硅片价格下(xià)行预期(qī)增加，结合对企业经营(yíng)数据(jù)变化的分析，可以(yǐ)看(kàn)出(chū)：光伏设备(bèi)的上(shàng)游将(jiāng)迎来降价与(yǔ)去库存(cún)阶段，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来(lái)说意味着原材料成本得到控(kòng)制(zhì)，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁(jié)能源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设(shè)备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市公(gōng)司的扶(fú)持力度。金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院统计发现，行业(yè)中48家(jiā)上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量方面来(lái)看，根(gēn)据国(guó)家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环(huán)节(jié)尤其(qí)是大尺寸电池(chí)处(chù)于供(gōng)不应求的状态(tài)，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归(guī)母净利(lì)润增速居前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点板块毛利(lì)率2年(nián)增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中下(xià)游呈现的结果参(cān)差不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到光伏产业的(de)红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较(jiào)高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅(jǐn)高过(guò)光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛利率较快提升(shēng)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设(shè)备行业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形(xíng)容其(qí)为“卖(mài)铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价格依然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价(jià)格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求(qiú)端(duān)旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签订巨(jù)额(é)订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价(jià)双升(shēng)，指出受益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进而(ér)带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业(yè)容易形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应。这一板块(kuài)仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归(guī)母净利润增速(sù)为172％，特别是大(dà)全能源(yuán)2022年归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母(mǔ)净利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商(shāng)较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企(qǐ)业(yè)平(píng)均(jūn)毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影响公司(sī)盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅(guī)片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备(bèi)和逆(nì)变器毛利率3年来基本持平(píng)，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电(diàn)池组件成(chéng)为毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板(bǎn)块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变器(qì)全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市(shì)场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)自高(gāo)位走(zǒu)出下行趋势，行业(yè)格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点业协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也可看出硅片价(jià)格下(xià)跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源(yuán)实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周(zhōu)转率(lǜ)数据发(fā)现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说(shuō)明(míng)当(dāng)前(qián)有库存积压风险。以(yǐ)大全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片面临短期(qī)供(gōng)过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下(xià)行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点