如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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