金(jīn)融界4月21日消(xiāo)息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物价(jià)数据(jù)后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的(de)话题就不绝(jué)于耳。摩根斯(sī)坦利中(zhōng)国首席(xí)经济学家(jiā)邢(xíng)自强今天(tiān)在(zài)CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的(de)优势(shì)，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策空间(jiān)，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中(zhōng)复(fù)苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充(chōng)裕(yù)，供(gōng)给端(duān)恢复略快(kuài)于需求端，通胀暂时起(qǐ)不来，有(yǒu)利(lì)于物价(jià)相对温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带来高通胀后果(guǒ)不得(dé)不进(jìn)行加息，而矫枉过正的(de)加(jiā)息过(guò)程又(yòu)带来(lái)银行业震荡。在他看来(lái)，现(xiàn)阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决(jué)策层提供了充(chōng)足的政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近(jìn)期中(zhōng)国通(tōng)胀水平较低可(kě)以看得更乐(lè)观(guān)一些，不必担心中国(guó)会陷入(rù)长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业(yè)，邢(xíng)自(zì)强也指出，这也是一个滞后指标，不(bù)会率先好转，需(xū)要经济环境(jìng)有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘(pìn)。服(fú)务业(yè)率先复苏，就业为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢(xíng)自(zì)强指出，现在还处于经济修复(fù)阶(jiē)段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服务业(yè)能创(chuàng)造800万(wàn)个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两(liǎng)年加起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的(de)失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅是(shì)恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要(yào)时(shí)间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不(bù)矛盾，“回(huí)升只是补上去年底的(de)坑，还没有(yǒu)回(huí)到潜在增(zēng)速上(shàng)，只有回(huí)到潜(qián)在增(zēng)速(sù)上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积压的潜在(zài)失(shī)业。”邢自强判断，服(fú)务性(xìng)行业可能(néng)要(yào)逐季(jì)恢复，大概在今年(nián)底回到疫情前(qián)的增(zēng)长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布3月(yuè)物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格(gé)指数(shù)）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双(shuāng)回落(luò)，一季度新(xīn)增贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪(jì)录(lù)，引(yǐn)发了关于通缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于经济数(shù)据(jù)，反映出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一季度(dù顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)金(jīn)融统计数据(jù)有关(guān)情况新(xīn)闻(wén)发布会。央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回应称(chēng)，我国不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合(hé)理(lǐ)看待，通缩一般具有物价水(shuǐ)平(píng)持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特征，且(qiě)常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。当前我国(guó)物(wù)价(jià)仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融(róng)增长相对较(jiào)快，经(jīng)济运行(xíng)持(chí)续(xù)好转，与(yǔ)通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济(jì)基本(běn)面和高基(jī)数等因素。邹澜进(jìn)一步解释(shì)，一(yī)方(fāng)面，供给能(néng)力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特(tè)别是“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足。另一(yī)方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数(shù)效应也(yě)有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油(yóu)价暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货(huò)币信(xìn)贷较快增长与物(wù)价回落(luò)并存，本质(zhì)上(shàng)受时滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策注(zhù)重(zhòng)从供给(gěi)侧(cè)发力(lì)，去年以(yǐ)来(lái)支持稳(wěn)增长力(lì)度持续加大，供给(gěi)端见效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)的(de)效应传(chuán)导有(yǒu)一个(gè)过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民(mín)信心偏弱(ruò)，需(xū)求端存有时滞。总体看，金融数(shù)据领先于经济数据(jù)，实际(jì)上反(fǎn)映出供需恢复不匹配(pèi)的(de)现状。

　　统(tǒng)计局：当(dāng)前中国经济没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上，国家统计发言人(rén)付凌晖(huī)就近期(qī)市场热议的(de)中(zhōng)国经济是否会(huì)陷入通缩进行了回(huí)应。他表示(shì)，总的来看，当前(qián)中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不(bù)会出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加上国内(nèi)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比(bǐ)较高(gāo)，这样(yàng)影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保(bǎo)持(chí)低位，但这不说(shuō)明通货紧缩。随(suí)着(zhe)下半(bàn)年影响因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通(tōng)缩(suō)成立(lì)吗？券商经济(jì)学(xué)家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券直言(yán)，当(dāng)前数(shù)据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成立，预计(jì)下(xià)半年基数(shù)效应消退后，CPI同比(bǐ)增速(sù)将开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我们看(kàn)到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面(miàn)亦难持续(xù)，货币供(gōng)应(yīng)创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服务(wù)业和(hé)其(qí)他(tā)不可贸(mào)易品的通胀。而作为(wèi)（不计(jì)入CPI的(de)）最大的(de)“不(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解bù)可贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是(shì)更广义的(de)通(tōng)胀走势最重要的风(fēng)向标之(zhī)一。华泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消(xiāo)费(fèi)倾向、还是居民资产负债表的(de)边(biān)际变化而言，居(jū)民消费能力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不(bù)满足央行对通缩(suō)的认定，其(qí)主(zhǔ)要反映局(jú)部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货(huò)币(bì)供应(yīng)（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物价下行不(bù)是(shì)通缩，而(ér)是与基数(shù)效应、前(qián)期非经济政策对企业(yè)家信心的冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济恢复向好，并(bìng)且呈(chéng)现出服务(wù)业好(hǎo)于工业、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究所(suǒ)副所(suǒ)长王(wáng)小鲁称(chēng)，在货币增长(zhǎng)大幅(fú)度(dù)超过(guò)经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推高(gāo)不良(liáng)债务(wù)，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则(zé)认为(wèi)，造(zào)成当(dāng)前“类通(tōng)缩”复(fù)苏的(de)本(běn)质是(shì)货(huò)币与(yǔ)有效需求或(huò)供(gōng)给的(de)不匹(pǐ)配，背(bèi)后是居民与(yǔ)企业支出(chū)谨慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市场(chǎng)转向三个原因。经(jīng)济预期在经(jīng)历(lì)一轮上(shàng)修与下(xià)修后(hòu)，当前宏观预期(qī)波动率再(zài)次(cì)抬升，国军宏观(guān)认为(wèi)会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端(duān)利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩(suō)环(huán)境下景气(qì)行(xíng)业(yè)的稀(xī)缺(quē)是(shì)促成成长牛的(de)重要外部因素，物价水平(píng)的(de)回落多与(yǔ)有效需(xū)求不足相关，在传统周(zhōu)期行业(yè)景气低(dī)迷的环境(jìng)下(xià)，产(chǎn)业周期上行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解