自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？