财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追嘴巴含胸的感觉知乎(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超嘴巴含胸的感觉知乎(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 嘴巴含胸的感觉知乎