金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯(k日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名ěn)定。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的(de)“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义(yì)上并(bìng)非真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端(duān)成本，保护银(yín)行(xíng)净(jìng)息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时候已经过去(qù)。再(zài)回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续(xù)下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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