财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

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