北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有(阴肖是指哪几个肖yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会(huì)带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(阴肖是指哪几个肖jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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