A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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