在股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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