国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì希望的拼音是什么)好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放希望的拼音是什么缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)希望的拼音是什么影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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