射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增长钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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