北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。