国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步>美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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