5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)的(de)投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(míng)显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于国(guó)内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有基(jī)本(běn)面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一(yī)季(jì)度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(běn)面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对强弱关(guān)系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济(jì)数据(jù)对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济下(xià)滑比预(yù)期更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复(fù)苏(sū)较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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