大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(n家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好èi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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