当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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