5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药(yào)、科(kē)伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低(dī)分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算de)基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算1 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　<1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算/p>

　　从(cóng)医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等(děng)多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的(de)基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合(hé)”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释(shì)放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的(de)渠(qú)道(dào)和较强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算