5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复(fù)苏(sū)确定(dìng)性很强

　　5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟alt="医药板块底部或已(yǐ)现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原(yuán)因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外(wài)拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏(sū)不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多(duō)中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进(jìn)入医(yī)院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内(nèi)高端(duān)医(yī)疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力(lì)。

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