当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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