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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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