金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表(shì)、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子(zi)越<合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的(de)终端(duān)进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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