5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29小黄人名字分别叫什么％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不小黄人名字分别叫什么及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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