本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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