在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能(n一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克éng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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