大(dà)家周末好，先来看(kàn)下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军(jūn)队进(jìn)入最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧(jǐn)急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契(qì)奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃(wò)局势(shì)骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一(yī)数据(jù)创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和(hé)能(néng)源后(hòu)的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当前经济(jì)周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了(le)对美(měi)联储将(jiāng)继续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收益(yì)率上升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直(zhí)坚信(xìn)，美联储(chǔ)今(jīn)年将多(duō)次降息。但他们最终承认，基于(yú)对(duì)期货(huò)的押注，今年(nián)降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务上限担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年降息的(de)可能性。交易(yì)员们(men)现在认(rèn)为，6月(yuè)份的(de)会议可能会(huì)考虑加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板块整体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化工(gōng)板块(kuài)略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度(dù)，还(hái)是(shì)下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅度不大(dà)的(de)情况(kuàng)下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信期货能源首席分析(xī)师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分(fēn)化的(de)根(gēn)源还是原(yuán)料端表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市(shì)场(chǎng)的(de)影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的(de)中后(hòu)场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到中东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本(běn)、页岩油(yóu)生产商边(biān)际(jì)产油成本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩(yán)油(yóu)非常规能源产量(liàng)增速持(chí)续不达预期的(de)情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的(de)成本(běn)支撑、供(gōng)应(yīng)减量率(lǜ)先发(fā)生，价格(gé)也(yě)率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到(dào)港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利润(rùn)丰电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah厚的情况(kuàng)下供(gōng)应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期(qī)煤化(huà)工品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处(chù)于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移。”中信建投期货分析(xī)师(shī)刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱(ruò)未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院上海分院负(fù)责人夏聪(cōng)聪解(jiě)释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍(réng)存在下调(diào)可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤(méi)化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分(fēn)甲醇和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年之后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需(xū)求并(bìng)没有因(yīn)疫情(qíng)解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤化工(gōng)产业链上(shàng)下(xià)游均弱化(huà)，尽管成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来(lái)新低，现货(huò)价格同步(bù)走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体处于不(bù)景气阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低(dī)，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回(huí)到历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业(yè)有传出因甲醇价(jià)格太低(dī)，出现停车或者降负的(de)消息(xī)，后续值(zhí)得(dé)持(chí)续关(guān)注这一(yī)问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱(ruò)周期的(de)迹象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的产能不断(duàn)扩张，当前下游的需(xū)求(qiú)难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或(huò)者去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率(lǜ)是一(yī)个产(chǎn)能的上下游再(zài)平衡周期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工(gōng)能否(fǒu)走出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年(nián)部分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受到(dào)低(dī)价进(jìn)口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情难(nán)有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者(zhě)了解到，近(jìn)期能(néng)源(yuán)化(huà)工（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还(hái)是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需基(jī)本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽(jǐn)管受(shòu)到美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局带(dài)来(lái)的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的(de)行为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球(qiú)原油供需将进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预计今年(nián)全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自(zì)于中国需求(qiú)复苏(sū)的持续；同时美(měi)国宣(xuān)布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国(guó)即将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动(dòng)油化工(gōng)整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于(yú)原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原(yuán)油进口的大幅下降(jiàng)和(hé)随着出行旺季(jì)来临显著增长的需(xū)求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出现不同(tóng)程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国(guó)的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关注美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申(shēn)万(wàn)期(qī)货能化(huà)高级分(fēn)析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会(huì)议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制(zhì)的(de)聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表(biǎo)现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油折算成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供应(yīng)端的(de)利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的(de)减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船(chuán)期(qī)中有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的(de)原油(yóu)供应构(gòu)成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判带(dài)来的(de)需求端不(bù)确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议(yì)再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的(de)基(jī)准去库(kù)预期仍将(jiāng)为原油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤制的可(kě)能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下(xià)行(xíng)的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季(jì)是成品油消费高(gāo)峰(fēng)，因此(cǐ)油(yóu)价往往容易获(huò)得(dé)支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反(fǎn)差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动力煤市(shì)场(chǎng)中下(xià)游(yóu)库存(cún)有(yǒu)效去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减(jiǎn)量预(yù)期之(zhī)前，油化工结(jié)构性强于煤化工的(de)行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah