如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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