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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(l49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)449是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数.5万(wàn)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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