核心观点(diǎn):在当(dāng)前(qián)经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素，选择股息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股票并长期持(chí)有的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者每年(nián)可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策(cè)略的(de)安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复(fù)仍(réng)然有较大(dà)的(de)不(bù)确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前(qián)可(kě)投资的资产不多(duō)，收益率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块(kuài)为代表的高股息(xī)策略(lüè)有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是(shì)股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市(shì)银(yín)行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yía的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数n)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于(yú)营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共同(tóng)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数or: #ff0000; line-height: 24px;'>a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利(lì)率的(de)下行和理财资金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本有望进(jìn)一步下(xià)行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市(shì)银行不良率继(jì)续(xù)环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在(zài)的历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平。因(yīn)此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安(ān)全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数