当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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