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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zh小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢òng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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